A tese levada ao Stablecoin Stage: a stablecoin já é um ativo mais seguro que o depósito bancário — e o crédito vai atrás.
Mesmo num mercado que não é 100% regulado, o token lastreado majoritariamente em título público carrega risco zero, enquanto o depósito é passivo de banco e vive de descasamento.
As transações com stablecoins já passam de 15 trilhões de dólares e crescem pelo menos dois dígitos todos os anos, num mercado dominado por dois emissores privados: Circle e Tether.
Quando toda stablecoin pagar a taxa livre de risco — CDI no Brasil, Fed rate nos Estados Unidos — manter conta em banco brasileiro rendendo zero deixa de fazer sentido, e o banco passa a ter custo.
Se o banco tokenizar o depósito, não basta entregar o CDI: o correntista passa a enxergar o risco embutido e cobra prêmio sobre a stablecoin lastreada em título público.
Hoje o depósito vira empréstimo e gira a economia. Se o correntista migra para uma stablecoin lastreada em título público, o crédito bancário perde a fonte — e essa é a discussão que corre no mundo.
No modelo tokenizado, o banco para de capitalizar em cima da assimetria de informação: quem tem capital escolhe o risco que compra, e o prêmio migra para a economia real.
Palestra solo de Carlos Russo, da Bloquo, no Stablecoin Stage, dentro do StableCon Brazil. O tempo foi usado para separar o que o banco central e a indústria bancária empacotaram como uma coisa só: conta, moeda e crédito. A sessão partiu do tamanho do mercado de stablecoins, voltou ao free banking de mais de 200 anos atrás e terminou na operação de crédito de importação que a Bloquo já liquida on-chain.
Os números
A abertura foi pelo tamanho. As estimativas apresentadas põem a stablecoin não como nicho de cripto, mas como um novo tipo de moeda — e como uma das maiores oportunidades abertas hoje no mercado financeiro.
As estimativas do Citibank para a emissão de stablecoins no mundo inteiro trabalham com esse cenário base. Na conta feita no palco, isso põe a stablecoin no top 10 das moedas em circulação.
As transações com stablecoins já passam de 15 trilhões de dólares, volume que as duas bandeiras juntas não atingem. É um mercado que cresce pelo menos dois dígitos todos os anos.
A participação das stablecoins no mercado de câmbio é estimada em 3% e deve chegar a mais de 50% em poucos anos. A comparação de tamanho feita no palco foi com a revolução de players como o Nubank.
O mercado é dominado pela iniciativa privada, com dois players: a Circle, empresa americana, e a Tether, hoje uma empresa de El Salvador.
Definição
O tema do dinheiro privado não é novo. É um modelo que existiu há mais de 200 anos, com exemplos nos Estados Unidos: a era do free banking, em que o lastro era ouro e cada banco tinha a possibilidade de criar a sua própria moeda privada.
O modelo também existiu na Escócia, permitido pelos próprios bancos e sem a intermediação de um banco central. No período, a economia escocesa era muito mais estável, sem banco central por trás.
O ponto central da apresentação é separar o que o banco central e a indústria bancária empacotaram: hoje, o cidadão que quer uma conta em real só a tem por depósito bancário ou conta de pagamento.
A tese
Depósitos carregam risco independentemente da existência de um regulador, e o risco vem do descasamento no passivo do banco. A inovação que apareceu do outro lado do balcão, na tese da palestra, é mais segura do que aquilo que o correntista já tem.
A stablecoin é lastreada majoritariamente em título público, com risco zero, e pode ser usada como token de pagamento — mesmo sem ser um mercado 100% regulado.
O recado ao mercado é que a conta em banco deixou de bastar. O produto que responde à necessidade passa a ser outro, e ele não é passivo de instituição financeira.
Ter stablecoin privada e depósito bancário tokenizado ao mesmo tempo produz competição. E a convergência apontada é a yield bearing stablecoin, a stablecoin que carrega juros.
O relógio
Num futuro próximo, na projeção apresentada, toda stablecoin paga a taxa livre de risco: CDI no Brasil, Fed rate nos Estados Unidos. Esse vira o piso do token de pagamento.
Se um banco quiser tokenizar o seu depósito bancário, não vai poder pagar o CDI: vai ter que pagar mais, porque o correntista passa a entender que aquele investimento carrega risco.
Contra um CDB que paga 80% do CDI, entra uma stablecoin pagando 100% — e já há várias no mercado brasileiro oferecendo isso. O termo usado no palco para o efeito foi fuga bancária.
A ideia de que você vai ter uma conta numa instituição financeira brasileira pagando zero, uma conta no Banco do Brasil, no Bradesco, pagando zero, isso vai acabar.
Em aberto
Hoje o crédito é criado de uma forma: o correntista deposita em conta ou em CDB, o banco pega esse dinheiro e transforma em empréstimo, e a economia gira em cima disso.
Se o dinheiro sai do banco e vai para uma stablecoin lastreada em título público, o funding do crédito muda de destino. É o debate que corre no mundo sobre desintermediação bancária.
Se todo correntista passa a comprar stablecoin... para onde vai o crédito?
A ruptura
A resposta apresentada para a desintermediação chama-se tokenized finance: um ambiente em que pagamentos e crédito passam a ser partes de um mesmo sistema, e em que os dois modelos coexistem em vez de um substituir o outro.
Antes, o poupador depositava no banco e o banco emprestava. No modelo descrito, ele compra o risco: depósito bancário tokenizado, token lastreado em recebível, em trade finance ou em bitcoin.
Como é lastreada em título público, a stablecoin financia o governo. O dinheiro tokenizado bancário financia a iniciativa privada: capital de giro de empresa, cheque especial, recebível.
Hoje o yield farmer põe stablecoin numa exchange de finanças descentralizadas para render. O cenário apresentado é o dessa liquidez passar a financiar a economia real.
Então, o poupador do futuro ele passa a escolher o risco que ele quer. E o mínimo que ele tem é a taxa livre de risco.
Em produção
A casa se apresenta como fintech não bancária que entrega crédito cripto nesse novo mundo: provê pagamentos internacionais e também crédito para as empresas que fazem esses pagamentos. O ponto de partida é o importador ou exportador que precisa pagar fora e muitas vezes não tem capital nem crédito no banco.
A empresa abre conta na fintech orquestradora e emite um direito creditório tokenizado, lastreado no próprio recebível da operação. O token vai a investidores e paga mais que o CDI, porque tem risco.
O token vai para um ambiente de finanças descentralizadas em que qualquer um pode entrar, inclusive players institucionais. Pagamento on-chain e crédito on-chain, na descrição feita no palco.
A Bloquo já fez operações desse tipo no Brasil, em toda a América Latina, na Europa e nos Estados Unidos. O regulador está olhando para isso, e o movimento tende a acelerar.
O mercado financeiro tá mudando... os bancos, eles vão deixar de ser da maneira que a gente conhece.
Citados na sessãoCitibank·Circle·Tether·Visa·Mastercard·Nubank·Banco do Brasil·Bradesco·Bloquo·Banco Central·Escócia·El Salvador
TemasStablecoins·Desintermediação bancária·Tokenização·Crédito·DeFi
Tradução simultânea em legendas — PT, EN e ES — durante todo o evento.
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