Sem privacidade programável, o caso de uso financeiro não sai do piloto: a mesa voltou ao triângulo que o Drex não fechou.
A transparência é vendida como feature da blockchain, mas em caso de uso financeiro central ela expõe a ordem parada no mempool e entrega a estratégia de quem está negociando.
Escalabilidade, privacidade e programabilidade formam um trilema: resolvidos dois, o terceiro fica de fora, e a compensação por ele precisa ser desenhada à mão.
No encerramento do Drex havia privacidade e, às vezes, escala, mas não composabilidade: às vezes era privado demais para o banco central parar uma operação ou reverter o que não deveria ter ocorrido.
Quem supervisiona precisa conseguir decifrar em algum estágio para verificar atividade ilícita, e por isso a privacidade tem de vir com programabilidade e composabilidade, não como bloco fechado.
A cifra é uma ideia excelente e recebe muito investimento, mas decifrar e verificar sobre um conjunto de dados cifrado demora: em escala nacional é possível e não é escalável, o que empurra a saída para sistemas híbridos.
Quem já é grande alvo segue grande alvo; o pequeno tomador não quer que o vizinho descubra o empréstimo que conseguiu, e no contexto colombiano isso pode ser ainda pior.
Painel do Trends Stage conduzido por Aaron Stanley, do Brazil Crypto Report, com Bruno Batavia, sócio da Valor Capital Group e ex-Banco Central, e Daniel Marquez, chefe para a América Latina da Midnight Foundation. O recorte foi anunciado logo na abertura: não a privacidade individual do cypherpunk, e sim o nível de privacidade que a infraestrutura financeira precisa para rodar em escala.
Abertura
A abertura separou duas conversas. Em cripto, privacidade quase sempre aparece no nível individual — não quero que o governo saiba disso, não quero que o banco central saiba disso —, casos de uso reconhecidos ali como válidos. O recorte do painel é outro: o nível de privacidade que o sistema financeiro mais amplo exige para que casos de uso escaláveis existam.
O alvo declarado são sistemas capazes de competir com, complementar ou substituir a infraestrutura financeira existente — outra conversa, com muito da mesma tecnologia e do mesmo ethos cypherpunk.
Na mesa há passagem pelas iniciativas de inovação do Banco Central reunidas na Agenda BC+, entre elas o Open Finance e o Drex, com trabalho na infraestrutura do projeto desde o zero.
A tese
A virada acontece quando a iniciativa sai do piloto de prova de conceito e encosta em core banking e em infraestrutura de mercado de capitais: passa a lidar com dado sensível e com conformidade. O Brasil tem a LGPD, quadro legal muito parecido com o GDPR europeu, e a operação envolve dado pessoal.
Antes de liquidar, a transação fica no mempool, onde qualquer um consegue ver e entender o que você está tentando fazer. É a janela para terceiros correrem na frente.
O supervisor precisa conseguir decifrar em algum estágio para checar atividade ilícita. Daí a exigência dupla: programabilidade do lado da privacidade e composabilidade.
Em escala nacional, uma saída é a versão permissionada, com validadores que incluem infraestruturas de mercado e reguladores. Para o ethos mais amplo de cripto, como se admitiu ali, não é a melhor forma.
A transparência sempre foi uma característica, mas quando você pensa nos casos de uso financeiros centrais ela pode virar um bug.
O que trava
O trilema entrou na mesa como já se fala em ciência da computação, à maneira dos triângulos impossíveis: escalabilidade, privacidade e programabilidade, com a regra de que só dois se resolvem de fato. O encerramento do Drex foi descrito pela mesma régua, sem contestação, com a composabilidade como a ponta que faltou.
Pela leitura da mesa, às vezes era privado demais: o banco central não conseguiria impedir uma operação nem recuperar o que não deveria ter acontecido.
O efeito colateral aparece logo: contratos e protocolos interagem naturalmente até a criptografia entrar por cima, quando a composabilidade do lado dos dados quebra e a computação extra derruba as transações por segundo.
É a escala posta na mesa para dizer que a terceira ponta não é opcional: rodar um sistema financeiro inteiro em cima da rede exige escalar.
A ideia por trás desses triângulos é que você só consegue resolver dois. Se você resolve dois, o terceiro é o ponto fora da curva.
Em produção
A sessão percorreu o que a indústria já investiu no problema: do Monero, transação privada sem composabilidade nenhuma, ao Zcash, até a fronteira atual, onde ficam a Canton e a própria Midnight resolvendo de maneiras diferentes. Na Midnight, a tese é privacidade do mundo real manifestada na arquitetura.
A aposta já tem contraparte bancária: uma parceria com o Monument Bank, na Inglaterra, para tokenizar até 250 milhões. A ideia é tokenizar de forma privada e assim destravar rendimento maior do que o do DeFi e produtos que hoje não conseguem existir.
A Canton foi descrita como um jardim murado. A Midnight sustenta a tese da descentralização total, em que qualquer um entra e compõe em cima do que já está lá.
Ao escrever o smart contract dá para usar provas de conhecimento zero ou cifrar o conteúdo e liberar a leitura a um auditor. A segunda rota é a que encaixa em ambiente regulado.
O sistema tem dois tokens: quanto de night você guarda gera dust, usado como gás. Como o dust é ativo blindado, a taxa não revela onde você gasta, o que faz nem com quem interage.
Com a Zama como exemplo, a ideia recebe muito investimento e funciona, mas decifrar e verificar sobre dado cifrado demora: em escala nacional não escala, e parte da computação vai para fora da cadeia.
Prova de campo
A adoção latino-americana já aconteceu pelas stablecoins, em transação nacional e internacional, e isso resolve por enquanto. O que ainda não existe é o sistema on-chain que alcance quem está na base da pirâmide — e a região foi separada em dois extremos, com um meio-termo entre eles.
Nos sistemas financeiros extremos, a blockchain virou movimento de base porque as pessoas não tinham alternativa. O resultado é um público mais informado e que confia mais na tecnologia.
No outro extremo, o avanço veio pelo topo, do open banking ao open finance — apresentado como o primeiro mercado massivo do mundo a ter isso — e agora pergunta como integrar a nova tecnologia.
Na Colômbia, a regulação é área cinzenta, com inflação histórica frente ao dólar sem hiperinflação e regras paradas há tempos. Nesses países do meio, falta muito trabalho para que a tecnologia seja compreendida.
A ruptura
A última pergunta veio como reclamação de falta de imaginação: os casos de uso de stablecoin que existem são bons, mas são todos mandar dinheiro de uma ponta a outra da mesa, de forma mais rápida e mais barata — coisa de 1.0. Antes já havia aparecido o exemplo do café pago na Colômbia em USDT, com a pessoa do caixa vendo o saldo de quem pagava e concluindo que ali estava uma baleia. O que a privacidade destravaria além disso?
O exemplo citado foi o de um banco de nicho imobiliário que tokenizou uma construção nova e usou o ativo no Morpho para conseguir uma taxa de juros menor.
O modelo que interessa é o mesmo movimento mais abaixo na cadeia de valor: em vez de crédito de milhões, crédito de mil, tomado o tempo todo e de forma privada.
Quem movimenta bilhões já é observado e pouco muda. Para quem é classe média ou classe média baixa, o empréstimo exposto vira problema com o vizinho — ou, no contexto colombiano, coisa pior.
Se você já é um grande alvo, você já é um grande alvo. Mas se você é apenas um indivíduo pequeno, de classe média ou classe média baixa, você quer essa privacidade.
O recado
Já com o tempo estourando, a conversa foi puxada para a inteligência artificial. O encerramento veio na sequência: estavam literalmente sem tempo, não seria um painel de cripto em 2026 sem falar disso, e o assunto entrou bem no finalzinho.
Quem treina modelo precisa de conjuntos de dados proprietários. Com privacidade programável, o dono publica, a transação liquida e o contrato decifra com a chave certa para o comprador acessar.
O exemplo chegou a volume de nível Cloudflare, com bilhões de transações processadas que não são monetizadas do jeito certo, e movimento de dinheiro entre agentes via MCP.
Citados na sessãoMidnight Foundation·Valor Capital Group·Brazil Crypto Report·Banco Central·Agenda BC+·Open Finance·Drex·LGPD·GDPR·Monero·Zcash·Canton·Zama·Monument Bank·Ethereum·Solana·Morpho·Cloudflare
TemasPrivacidade·Blockchain Institucional·Drex·Stablecoins·América Latina
Tradução simultânea em legendas — PT, EN e ES — durante todo o evento.
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